黃光裕另一個廣受詬病的動作就是成立「鵬潤電器」。受到單店利潤率走低的困擾，以及百思買高端電器店開業的刺激，黃光裕制訂了鵬潤電器主要做高端電子消費品的定位，並委託調查公司進行調研，最終得到的市場分析與黃光裕的預期「幾乎一致」，於是鵬潤電器開業。但由於鵬潤電器獨立於國美電器，所有產品的採購渠道都得靠自己去開拓，除了極少數「新、奇、特」產品外，真正高端產品也就在17%至18%左右，與國美旗艦店沒什麼兩樣。採購規模上不去，導致供貨價格高，再加上銷售業績非常慘淡，在堅持數個月之後，鵬潤電器不得不重歸國美家電連鎖系統。
李肅是和君創業咨詢的創始人，也曾任國美的戰略管理顧問，幫黃光裕制定過2005年的戰略規劃。在家電業態上，黃光裕堅信家電連鎖的模式未來肯定會消失，最終會走向「數字化、差異化、服務化」，他對家電業態發展軌跡的設想是：殺價競爭—定制直銷—半直銷—電子商務，為此他搭建了國美數字化公司以及網上的電子商務平台「熱訊家電」。
為了實現這一目的，國美首先要在家電領域擺脫競爭，達到完全掌控才行，否則會陷於價格戰的泥潭，根本無暇做未來戰略延伸。為此，國美在2005年提出了兩大目標：首先是在二、三線城市大規模發展連鎖店，把國美打造成全渠道，以取代家電品牌自身渠道，實現對品牌的深度控制；第二個目標是要在2008年銷售額達到1200億元，成為世界500強。
「現在回望，黃光裕當年的戰略部署是敗了一招、勝了一招。」李肅說。由於消費水平和國美自身精力的限制，國美在二、三線城市大規模擴張失敗了，大多虧損，最後不得不再度轉向核心城市的競爭，這樣與永樂、蘇寧、大中、三聯的遭遇戰不可避免。
對全球經濟來說，因為美國次貸困境引發的世界金融危機，無疑是最大的那只「黑天鵝」。
在經濟全球化、金融高度關聯的世界經濟「大氣候」下，中國經濟也不可能「獨善其身」。而且，隨著國際金融危機的不斷加深和經濟形勢的急劇變化，這種不利影響日趨明顯：第一個是外貿出口回落，投資增長放慢。2008年10月，我國出口遭遇21世紀以來首次負增長。第二個是工業生產顯著放緩，原材料價格和運輸市場需求下降。10月，企業用電量下降7.7％，發電量下降9.6％，鐵路貨運量下降0.3％。第三個是房地產和汽車市場低迷，消費熱點降溫。第四個是部分企業經營更加困難，就業形勢嚴峻，財政收入增幅逐步回落。
收入下降、財富縮水甚至飯碗不保，金融危機和經濟衰退對普通老百姓的衝擊不言而喻。不過，對於那些睥睨天下的巨富階層來說，這次危機同樣是一場噩夢。以往動輒一擲千金的富翁們也不得不開始過上「緊日子」，更有甚者像默克勒那樣走上絕路。
根據《2008全球縮水富豪排行》顯示：印度第二大通信公司信實通信董事長阿尼爾·安巴尼損失325億美元；阿塞洛—米塔爾鋼鐵集團首席執行官拉克希米·米塔爾損失305億美元；「股神」沃倫·巴菲特損失136億美元；甲骨文CEO拉裡·埃裡森損失60億美元；微軟CEO史蒂夫·鮑爾默損失51億美元；曾經的世界首富比爾·蓋茨損失35億美元；戴爾公司創始人兼CEO戴爾損失14億美元；雅虎創始人楊致遠損失8億美元……而另據資料稱，華人世界首富李嘉誠也損失慘重，超過了200億美元。
根據網上一份《財富縮水超過百億的中國富豪排行榜》顯示，排在這份榜單上的富豪有24位之多，他們一共損失財富5032.3億元。其中，損失最為慘烈的是碧桂園的楊惠妍，財富縮水額高達1060.5億元，縮水幅度為87.5%。
從美國波及中國的金融危機，對股市、房地產、能源、加工業等行業造成了最直接的衝擊，而這種衝擊又迅速擴散到家電業等相關行業。上海家電行業協會秘書長韓建華對記者說：房地產成交量大幅下降，這對裝修、家電、傢俱等產業鏈會有很大影響，這樣直接的因素會導致明年上半年甚至更長時間，家電銷售總量將出現下降和增幅減緩。
股市有句名言：當潮水退卻時，才知道誰是裸游者。但在如此猛烈、超強的金融危機衝擊下，即使不是裸游者，也有可能被洶湧的危機剝去身上所有的衣物。牛市造假、熊市曝光，這是一個永恆的規律！在股市好的時候，很多問題會被隱藏起來，但一旦不好的時候就會全部冒出頭來。黃光裕和他控制的諸多上市公司和非上市公司，就面臨著這樣的險境。2007年牛市中的「香餑餑」，頓時變成了2008年熊市中的「地雷」。
9月底以來，國美電器連續遭到投資者的拋售，其股價距離峰值已跌去4/5。截至2008年11月24日停牌時，其股價報收於1.12港元，已經遠離轉股價4.96港元。在上半年，國美也作出了種種努力企圖維持股價，比如陳曉的購股、上市公司的回購（上半年回購花費了22.37億港元）等。但到後來，國美越來越對股價無能為力。國美對股價沒有作為，顯示其已經沒有實力或者乾脆放棄了維持股價的努力。而黃光裕出事後，境外資本企圖收購國美電器的傳聞喧囂塵上。
中金公司研究部分析員郭海燕在一份研究報告中表示，國美基本面並未出現明顯不利變化，其股價暴跌主要有以下幾個原因：首先，在經濟下行週期中，電器產品需求的波動性高於食品及服裝行業；其次，黃光裕過去曾數次出售國美股票，市場擔憂其進一步的減持或將推動國美股價繼續下跌，估值水平也將進一步下降；其三，其他股東出於對行業增長潛力和金融市場下行風險的擔憂而選擇減持。除此之外，摩根士丹利等境外投資者因為自身的困境而紛紛選擇減持其名下的股票，也對國美電器等股價下跌造成「推波助瀾」的作用。還有分析者提出，國美下跌的主要原因是因為其在2010年5月可能面臨的46億元的可轉債務以及發展停滯。
除了股東減持壓力外，經濟下滑對消費股估值的負面影響也是導致國美電器大幅下挫的重要原因。凱基證券分析師蔡鐵康指出，在這輪金融風暴之前，中資消費股簡直就是高PE的代名詞，30倍甚至40倍的市盈率都曾被市場所接受。然而，當投資人對經濟增長產生疑問，當整個市場的市盈率跌至11倍左右時，消費股的高估值顯然無法再獲支撐。
針對資本市場憂慮國美電器現金流或需配股集資以支持其個人的房地產投資的傳聞，黃光裕曾在2008年10月8日晚臨時召開的國美電器投資者電話會議上進行了解釋：「自從進入地產業務後鵬潤地產在貸款方面非常謹慎，我更傾向於用自有資金來投資地產業務，目前我手頭依然有7億—8億元的現金，而且目前已經繳清所有地產項目的地價，在2008年年初時也已停止擴展地產業務，顯然我目前沒有套現國美電器股票的必要。」
據瞭解，此次會議討論的主要內容為：開店趨於謹慎，大幅削減2009年的資本開支（50％左右）；強調了2010年可能支付的46億元可轉債的現金流問題；可以通過持續改善庫存周轉等增加現金10億元；將應付票據抵押存款的保證金比例從65％下調到55％，增加現金20億—30億元；在目前需求增長放緩的背景下，供應商對家電連鎖的依賴上升，國美綜合毛利率上升一個百分點……
而上述問題，全部是前幾年過度擴張積累下來的難題，原來一直隱藏在暗處。自從金融危機觸發了機關後，暗箭如蝗蟲一般，從四面八方向2008年運氣欠佳的黃光裕射來。
界定美國經濟衰退週期的權威機構——美國全國經濟研究局，於2008年12月1日正式宣佈：美國經濟自2007年12月開始即陷入衰退。雖然此次宣佈只是證實了各方許久以來的猜測，但它帶來的心理衝擊仍是巨大的。當天，紐約道瓊斯指數大跌7.7％。
全球股市也隨著投資者信心漸失一起跌入深淵。2008年一年中，全球股指跌幅前20位的市場股指均遭遇至少「腰斬」的悲慘境地，其中冰島股市下跌九成多，面臨崩潰。包括紐約納斯達克綜合指數和倫敦《金融時報》100種股票平均價格指數在內，發達經濟體證券市場2008年一年的指數跌幅多數在40％左右，均創下幾十年來的跌幅新紀錄。中國一路高歌猛進的股市，更是在2007年10月15日突然玩起了「蹦極」，從6124.04點的高點一頭栽下，在全國股民一片絕望的驚叫聲中跌到了2008年10月28日的1661.92點，跌幅高達72.86%。
這場自20世紀30年代以來最嚴重的全球性金融危機目前仍未見底，對實體經濟的影響和衝擊還在進一步加深。「我們現在面臨著一場規模非同尋常的危機……消費者和企業的信心指數跌至谷底。這是從未有過的！」國際貨幣基金組織首席經濟學家奧利維爾·布蘭查德說。
日本和歐元區也都隨著美元陷入衰退，新興經濟體的狀況也在不斷惡化。國際貨幣基金組織作出了這樣的預測：2009年世界經濟增長僅為2.2％。其中，發達經濟體經濟將下滑0.3％，這將是第二次世界大戰後發達經濟體經濟首次全年出現負增長。
十一、房地產業務借殼為何夭折？
有人評價說：黃光裕通過借殼麻煩纏身的中關村來實現地產業務上市，這是一場賭博。其實，喜歡賭博的並不僅僅黃光裕一人。在2007年的中國房地產界，還有一場充滿娛樂色彩的賭博，那就是北大教授徐滇慶與財經評論人牛刀之間關於房價漲跌的賭局。
2007年7月11日，北京大學教授徐滇慶表示，深圳房價肯定要漲，「我們不妨再豪放一點——如果明年深圳的房價比現在低一分錢，我一定向深圳市民道歉」。此話很快得到財經評論人牛刀的回應，認為一年內房價一定是跌的。於是兩人設立了一場賭局，以一年為限，誰輸了就在媒體上刊登向深圳市民道歉的整版文章。2008年7月11日，這個賭局的最後期限終於到來了，結果是徐滇慶以道歉而告終。而這場賭局，成為當時毫無生氣的樓市幾乎唯一一抹生動的色彩。
2008年1月，王石拋出了「拐點論」，這招致大部分房地產商的普遍反對。而在這些人故作鎮靜地進行反駁時，王石已經偷偷開始採取了行動：上海萬科在2月推出了元宵節9.5折特賣，賣出了170多套優惠房源；8月底，萬科又在上海公開宣佈，旗下的8個樓盤進行不同程度的促銷活動……這一系列降價，為萬科「過冬」儲備了不少寶貴的現金。
而房價下跌，帶來的是一波洶湧的退房潮，其中受關注最多的莫過於萬科的退房風波。9月，萬科在杭州、南京、上海等地遭遇了一場史上最強的「退房風暴」，一些退房不成的業主甚至用送花圈、念悼詞的方式詛咒「萬科喪失的商業誠信」。
房地產的銷售，一直有「金九銀十」的說法。但在2008年9月，上海樓市出現「史上最冷金九」，一手商品住宅的成交量跌到44.69萬平方米，為旺季樓市新低，同時創下了2.76的月供需比新高，為近三年來最為嚴重的滯銷局面。
而在這一年的3月，房地產大腕潘石屹爆出了「百日劇變論」，稱中國很多房地產公司將在百天之內產生劇變，並進入前所未有的融資艱難期，大量企業將進行整合。似乎與此相印證的是，當月恆大地產集團及其承銷商宣佈，不再根據原有時間表進行全球發售，將IPO計劃推遲。
2008年以來，由於銀行信貸緊縮、購房者持續觀望、銷售變冷，開發商資金鏈趨緊，房地產業的退地風浪開始席捲全國。8月中旬，江蘇蘇寧環球集團下屬的南京蘇寧房地產開發有限公司宣佈，其於2007年8月拍得的總價44.04億元的全國最貴「單價地王」，因地鐵施工遲遲無法交付，已與相關方面解除原土地出讓合同，已支付的土地出讓款全額退還；9月26日，名不見經傳的上海志成公司從綠地集團、鵬潤房地產、華潤地產等巨頭手中搶走的總價11.04億元的「普陀地王」，也不得不退地，志成公司為此損失1億多元；而北辰地產也將2007年以92億元摘得的「長沙地王」，以認賠10億元的代價向政府退地。
而黃光裕為借殼上市而進行的瘋狂土地擴張，卻正好迎面遇上了地產市場十年難得一遇的寒流。