一、操縱內幕為什麼反賠大錢？
在黃光裕所涉罪名中，內幕交易罪無疑是讓他付出代價最大的，他因此被判9年有期徒刑和6億元罰金。另外，同樣是因犯內幕交易罪，黃光裕之妻杜鵑被判有期徒刑3年6個月、罰金2億元，許鍾民被判有期徒刑3年、罰金1億元。
在中關村上的失算，是黃光裕個人落敗的直接導火索。在一審判決書中，詳細披露了黃光裕操作中關村股票的前因後果：
2006年7月，正逢股市低點，黃光裕以旗下的北京鵬泰投資有限公司（下稱鵬泰投資）入股中關村，持有29.58％的股份。收購之後，黃光裕進行了一系列債務重組和資產重組。中關村的股價也出現了大幅波動。
2006年10月，鵬泰投資收購中關村48％股權，並承諾將這部分股權轉讓給中關村。黃光裕的供述顯示，2007年5、6月間，中關村承諾以資金方式收購這部分股權，但因資金困難，許鍾民及原中關村副董事長段永基向他提出，用中關村持有的33％的啟迪控股股份有限公司股權進行置換。資產置換文件經他和許鍾民簽字，上報中國證監會審批。
自形成意向到發佈公告前，黃光裕以個人名義投入近1億元，買入1000萬股左右的中關村股票。
在擬將上市公司中關村與其經營管理的北京鵬泰投資有限公司進行資產置換事項中，黃光裕作為中關村的實際控制人、董事，指令他人於2007年4月27日至6月27日間，使用其實際控制交易的龍燕、王振樹等6人的股票賬戶，累計購入中關村股票976萬餘股，成交額共計9310萬餘元，至6月28日公告日時，6個股票賬戶的賬面收益額為348萬餘元。當天，中關村股票的申買總量、成交總量分別比公告前敏感期內的相應指標上漲了148.52％和65.88％。
黃光裕使用的股票賬戶，都是指派手下借用身份證開設的。其中的王振樹是鵬潤大廈保安，竟然是黃光裕親自出馬向他借來了身份證。
隨著2007年股市的大漲，2007年6月，黃光裕想以國美公司非上市部分或以鵬潤控股公司地產項目置入中關村，並對鵬潤控股的項目算賬，為借殼做準備。9月28日，杜鵑主持了會議，宣佈鵬潤控股借殼中關村項目啟動。
2007年7、8月間，黃光裕開始新一輪的操作。他安排許鍾民、許偉銘在廣東地區大量開立個人賬戶，並從香港調集巨額資金注入個人賬戶操作買入中關村股票時，就有將鵬潤控股公司注入中關村上市的傾向。同年8、9月他開始對鵬潤控股公司進行重組。他直接交代下屬謝淼收集了一些與公司無關聯的個人證件，去開立股票和資金賬戶。由於賬戶多，他讓杜薇（杜鵑表妹）也來操盤。買賣中關村股票時，他會直接給謝淼、杜薇下指令，有時也通過杜鵑向他們轉達。
2007年4、5月間，深圳證券交易所發現有79個股票賬戶有異動。這些賬戶都在炒作中關村股票，買入、賣出股票的時間基本一致，並且客戶留下的固定電話也經常有固定聯繫。更為可疑的是，這些股票賬戶之間竟然有大量的資金往來，而且這些資金大多具有潮汕背景。自2007年7月25日起相對集中開戶，並於同年8月13日起集中買入大量中關村股票。此後股票飛漲。
於是，深交所製作了《股票異動簡報》上報給中國證監會。中國證監會在閱審後，責成山西證監局進行核查。核查的結果是，中關村的實際控制人正是黃光裕，而黃本人就是廣東潮汕人。在核查過程中，對上述股票賬戶的眾多戶主進行詢問時，答覆的版本竟然也驚人地相似。由此稽查人員認為中關村股價異動有進行內幕交易犯罪的嫌疑，並且資金量巨大，於是上報給公安部。公安部又責成北京市公安局負責此案。由此拉開了日後轟動一時的黃光裕案的序幕。
法院認定，黃光裕指令下屬使用79人的個人股票賬戶，累計購入中關村股票1.04億余股，成交額共計13.22億余元，至2008年5月7日該信息公告日時，上述股票賬戶的賬面收益額為人民幣3.06億余元。
由於擔心股價繼續上揚，2007年9月28日，中關村在14.76元的高價停牌，以鎖定重組成本。孰料此後A股價格直線下跌，黃光裕勢成騎虎。
2008年5月7日，中關村復牌後公佈了180億元的地產注資計劃——中關村向控股股東鵬泰投資及一致行動人，以14.67元/股非公開發行12.27億股（總計180億元），用於收購鵬潤地產。中關村股價當日收於16.24元，5月8日達到17.80元的最高價。
這一重組方案對買方和賣方都不合理，因而注定難以成功。一方面，復牌之後中關村的股價迅速下滑，到2008年8月底已跌破5元。然而黃光裕在注入資產時仍需按停牌前的均價換股，代價過大；另一方面，市場普遍認為，即將注入的鵬潤地產的價值被遠遠高估。
2008年8月底，黃光裕估價180億元的地產注資計劃被董事會否決，打造優質地產公司的夢想化為泡影；而股價也回到四五元的「地板價」，不少對中關村重組充滿幻想的投資者深陷其中。
2008年8、9月間，黃光裕打算賣出一部分中關村股票。他直接給杜鵑下達指令，共計賣出兩三千萬股，變現價值大約1.2億元，其中1億元套現資金轉給了國美公司……
黃光裕的操盤手法並不複雜，甚至顯得過於幼稚。黃光裕親自挑選的操盤手也並不專業，只有一人有證券公司從業經歷，其餘都是沒有經驗的親信。監管部門調查發現，這些賬戶的主人根本不知開戶之事，他們操控的賬戶特徵太過鮮明：都是新開戶，資金量巨大，且在同一時點大進大出。
但讓外人特別迷惑不解的是，黃光裕利用內幕消息操縱股市，為何自己卻賠得一塌糊塗？
比如在第一階段的操作中，2007年6月28日是信息公告日，6個股票賬戶的賬面收益額為348萬餘元，但是他並沒有賣。不僅如此，黃光裕還在利好消息正式發佈前，以低於買價的價格賣出97萬餘股，虧損40萬餘元；在信息公佈之後，又以低價賣出13萬餘股，虧損56萬餘元，高價賣出508萬餘股，贏利211萬餘元；剩餘的357萬餘股一直到他「出事」都沒有賣。
而在第二階段的操作中，黃光裕是從14元/股開始坐莊的，當時股市在6000點左右，沒想到股市不但沒上萬點，卻直接奔千點而去了。黃光裕坐莊中關村的結局，是股價瀉到2.5元/股。大盤墜落到1800點。黃光裕可謂血本無歸。
在法庭上，黃光裕的辯護律師提出，內幕交易的目的在於獲利或止損，現有證據證明黃光裕買入中關村股票後並未拋售，其買入股票的目的在於長期持有，而非套現獲利，不能認定黃光裕構成內幕交易罪。另外，對於內幕交易犯罪到底是個人犯罪還是單位犯罪都需要證據證實，如果黃光裕炒作中關村股票的資金來源和贏利去向都指向了單位，那麼構成內幕交易的則是單位犯罪。
但法院認為，無論黃光裕在買賣中關村股票時所持何種目的，只要作為內幕信息的知情者，在內幕信息價格交易敏感期內買賣該特定證券，無論是否獲利，均不影響對內幕交易犯罪性質的認定。法院最終也沒有採納律師所作的此罪為單位犯罪的辯護。
法律人士認為，內幕交易罪的最高刑期是10年，法院對其作出9年的判決幾乎是頂格量刑，如此嚴厲或有殺一儆百之意。
黃光裕如此蹊蹺的舉動，和一筆高達3億元的神秘資金有關。他想通過這樣一種方式進行變相的行賄，以結交一位神秘的權貴。
事情起因2006年9月，當時的中國銀行北京分行前行長牛忠光被捕，牽出了黃光裕兄弟9年前一筆13億元的違規貸款，公安部門對他們進行了歷時半年的有關騙貸、偷稅調查。雖然最終黃光裕有驚無險地躲過此劫，但也讓他產生了「有錢無權」的深深惶恐，於是他決定尋找一些權力後台當靠山。
黃光裕開始著力培育商務、稅務、公安、海關等各個領域的政商關係。但他在用現金賄賂一個背景深厚的「靠山」未果的情況下，便想出了一個變通的方法：為對方提供的3億元資金進行委託理財，打壓中關村股價進行炒作。
但為了掩護這筆3億元的巨資能順利、安全地出入，黃光裕最終深陷其中動彈不得。其拙劣的操作手法自然引起了相關監管部門的嚴重關注，最終導致事發，並將這位中國首富的諸多問題全部牽了出來。
二、如何將黃光裕與國美切割？
在中國，尤其是民營企業，創始人往往是企業的靈魂，一旦創始人出事，無異於靈魂出竅，將導致其企業迅速破產、倒閉或者出售。
黃光裕被查，對國美及其旗下的其他企業，無可置疑地將會帶來巨大的影響。這種影響和帶來的潛在危險，主要表現在以下幾個方面：
第一，最直接的將反映在股市上面。黃光裕出事後，各大投行紛紛將國美電器目標價位調低。國美電器在2008年11月24日停牌前的報價為1.12港元，2008年累計下跌77％。
其二，如果國美不穩定，非民族企業可能趁機侵蝕製造業商業主權，進而控制整條產業鏈。
作為國內最大的家電零售商，國美的暴跌為別人收購提供了一個良機。就在其他投行一致下調國美評級的同時，一些「別有用心」的國際資本反而增持國美股份。國美在2007年底以20倍的市盈率購買了大中，而目前國美的市盈率僅僅6倍，顯然已經有了足夠的併購價值。
目前正因為國美的存在，中國家電的商業主權才未被非民族企業控制，如果國美不穩定，美國、日本等家電零售企業將大舉擴張中國家電零售市場，侵蝕中國家電商業主權，進而控制整條產業鏈。
其三，黃光裕出事，如果處置不當，將會讓國美的供應商陷入巨大恐慌之中，並可能直接引發追討貨款、停止供貨的浪潮。
根據國美2008年中期報告，總資產為291.13億元，總負債為203.28億元，資產負債率為69.83％。不過，國美資產科目裡有33.51億元的商譽，此外還有36億元的委託貸款，由於該委託貸款主要是用於收購大中電器產生的，而該收購發生於行業的泡沫頂端，因此，估計該收購會產生30億元左右的商譽。如果扣除上述虛擬的商譽資產，那麼國美2008年中期期末的資產負債率高達88.84％。
國美的主要負債不是銀行貸款，而是供應商的應付賬款與應付票據，因此其負債更多反映的是國美對供應商的依賴，以及供應商對國美維持信心的重要性。據測算，海爾、美的、海信等中國著名的家電製造企業約15％以上的國內銷售收入是通過國美實現的，如果國美不穩定，將影響供應商與國美合作的信心，導致供應商向流通企業追討貨款，製造企業的配套企業向製造企業追討貨款，這將引發整個產業鏈的信用危機從而導致家電製造業危機。
其四，如果國美不穩定，銀行的不安也會與日俱增，有可能引來催款、惜貸。有傳聞稱，有些與國美有合作關係的銀行提高了預警，要求各分行、支行對國美集團及黃光裕關聯企業授信情況進行緊急核查，並把該集團及黃光裕、黃俊欽關聯企業存量貸款上報總行，以評估風險。
其五，國美如果最終支撐不住倒下，將導致大量員工失業，直接影響到社會的穩定。據統計，國美直接創造就業人數近30萬人，加上配套服務如物流配送、家電安裝、家電維修等間接的就業人數累計近50萬人。在全球經融危機時期，大量的就業崗位彌足珍貴。
其六，失去國美制衡後的蘇寧，會得到一家獨大的機會，這對供應商和消費者來說肯定不是福音。當國美和蘇寧之間互相制衡時，供應商手中多少還有些談判砝碼。無論是國美，還是蘇寧，只要有對方在，才各自不敢為所欲為。假如這個制衡關係打破了，中國家電連鎖成了蘇寧的家天下，供應商的日子只會比現在更難過，消費者也肯定不能從競爭中享受實惠了。
……
正是意識到問題的嚴重性，媒體和公眾在短暫的情緒宣洩後，轉向了理智面對，希望把黃光裕與國美區別對待的呼聲日益高漲。