售出業績良好的公司股票，買入表現糟糕的股票，無異於給雜草施肥，並拔掉鮮花。
——彼得·林奇
我們的困惑
1.為何割肉？又為何不割肉？
2.為什麼總會發生「贏顆糖」卻「輸間廠」的悲劇？
「割肉」的痛苦
秦先生最近遇到了一件煩心事。
秦先生的孩子需要立即支付2萬美元學費，而他獲得現金的唯一方法就是賣掉手中持有的部分股票。
秦先生投了點錢在美股。在金融危機前期，秦先生覺得「福特」的價格已跌得夠低了，就抄了個底，沒想到「本來想在18層地獄抄底，地獄卻改成了36層」，秦先生購買「福特」的成本是4萬美元，但現已跌至2萬美元。幸運的是，他還曾投資5000美元，以每股25美元的價格購進了200股百度的股票，現在這只股票已經漲至每股100美元，賣掉百度股票也可以付清學費。
秦先生非常看好百度，他覺得百度憑借其在中國搜索市場上的領先地位，業績將不斷增長。而在美股中，秦先生的最痛就是「福特」。
秦先生坐在電腦旁，苦苦思索，始終無法作出最後的決定，到底是拋「百度」還是「福特」？如果你是秦先生，你會選擇拋出「百度」還是「福特」？
□百度
□福特
秦先生猶豫再三，最後還是選擇了拋出「百度」。儘管他很看好百度未來的走勢，但「千做萬做，割肉的事情不做」，「福特」套得實在太深了，秦先生實在下不了「割肉」的手。
的確，在股市中最難的就是「割肉」。每次看到「割肉」這個詞，筆者都不禁要拍案叫絕。發明這個詞的人真應該得諾貝爾文學獎，這個詞對那些虧損後「死了都不賣」的投資者的描繪實在太形象了。
相比「割肉」的「痛苦」，在股市中贏利就顯得有些乏味了。「套現」、「賺錢」，這些字眼體現出的高興程度，能與「割肉」的痛苦程度相比嗎？
秦先生之所以寧願拋售一向看好的「百度」，也不願拋售前景並不明朗的「福特」，原因僅僅是受不了「割肉」的痛苦。同樣的東西，人們失去它所經歷的痛苦要大於得到它所帶來的快樂。試想，今天你丟掉錢包，錢包裡有1000元，會給你帶來幾天的不快？而若是公司發給你1000元的獎金，此時此刻你可能會很高興，但這股高興勁兒會持續幾天？至今，很多人還能回想起小時候丟掉100元時的懊悔和自責，但3年前發了多少年終獎，就不一定能想起來。
測試：
有這樣一個遊戲，擲一枚硬幣，正面為贏，反面為輸。贏了可以獲得1000元，輸了就失去1000元。請問你是否願意參與呢？
□願意
□不願意
從概率上說，這個遊戲絕對公平。但大量的實驗結果證明，多數人並不願意玩這個遊戲。為什麼人們會作出這樣的選擇呢？
這個現象同樣可以用「損失規避」來解釋：雖然正反面出現的概率相同，但是失去要比得到更痛苦。輸掉1000元，不舒服的程度超過了贏得1000元的快樂。
當收益與損失的概率是1︰1時，大部分人會選擇放棄做這件事情。神經學家對大腦進行的研究表明：人們遭到損失時的痛苦程度比享受快樂時的興奮程度要高，甚至有時前者能達到後者的2倍。也就是說，只有當擲一枚硬幣，正面為贏，反面為輸，贏了可以獲得2000元，輸了失去1000元時，才會有人願意參與其中。
「割肉」的心理，在商業和生活中運用非常廣泛。舉例來說，在企業管理中，罰款比獎勵更讓人感到痛苦，也會更管用。例如一家工廠，一些工人被告知，如果你們能完成本周的生產任務，將獲得80元的獎金；而另一些工人則被告知，本周你們有80元獎金，但如果不能完成生產任務，就會失去這筆獎金。雖然兩者都是完成任務多拿80元錢，但在心理上卻有很大區別。在第二組工人看來，80元錢已經是自己的了，若完不成就會「失去」金錢。結果果然不出所料，第二組工人完成任務的情況更好。而在對小孩的教育中，你不妨告訴他，如果他不能準時完成作業，週末就不能去野生動物園玩。這樣的效果，或許比完成作業獎勵去野生動物園玩更好。
這一現象反映在感情生活中，或許能解釋婚後的倦怠感。熱戀時，雙方總是對對方超乎尋常的好，但大家都覺得那是理所應當的；結婚後，生活從熱戀中回復平常，很多婚前享有的特權消失了，於是雙方都覺得，對方不再那麼愛自己了。失去當初的「特權」的失落，甚至超過了結婚後的幸福感。
這種厭惡損失而不是厭惡風險的情形，在投資中也很常見。
炒過股票的朋友都有這樣的經歷：虧小錢時「割肉」容易，一旦虧損超過20%，「割肉」就十分困難。
賠錢比賺錢更難忘，寧願拋出賺錢的股票，也不願「割肉」，這是人性的自然反應。
測試：
案例一
在辛苦了一年後，老闆把秦先生叫進辦公室，告訴他年終獎有兩種領取方式。
□方式一：75%的機會得到10000元，但有25%的機會什麼都得不到。
□方式二：確定得到7000元。
如果你是秦先生，你會怎麼選擇呢？
案例二
秦先生因為駕車超速，警察告訴他，必須對他進行罰款。罰款也有兩種方式。
□方式一：75%的機會得繳罰款10000元，但有25%的機會一分錢也不用付。
□方式二：確定繳罰款7000元。
如果你是秦先生，你會怎麼選擇呢？
沒錯，和大多數人一樣，秦先生在選取年終獎時選擇了方案二。
心理測試表明，儘管測試者一再向參與調查的對象解釋，從概率上來說，方案一能得到10000元，而方案二隻有7000元，可結果還是有80%的調查對像選擇了方案二。大多數人寧願賺得少些，也要得到確定的利潤。
而在案例二中，面對巨額罰款，秦先生卻決定放手一搏，選擇了方案一。
測試表明，儘管一再向參與調查的對象解釋，從概率上來說，方案一需交出的罰款是10000元，而方案二隻有7000元，可結果還是有75%的調查對像選擇了方案一。他們為了博25%一分罰款都不付的機會，從數字上講多失去了3000元。
現在我們把這兩個案例聯繫起來看，它們其實是完全等價的。但為什麼大多數人在面臨這兩種完全等價的選擇時，會有不同的風險偏好呢？一個理性的投資者在面臨這樣的問題時，會選擇對自己最有利的那項。但秦先生在兩種等價的情況下，作出的卻是截然相反的決定。
那麼，人們應該何時規避風險，何時喜好風險呢？
面對高概率的贏利機會（75%的機會得到10000元和穩拿7000元），投資者會選擇風險迴避，穩拿7000元。
面對高概率的損失風險（75%的機會失去10000元和確保虧損
7000元），投資者會選擇風險偏好，博一把。
為何會出現這樣的情況？
這是因為，對秦先生來說，罰款7000元的痛苦，遠大於得到7000元獎金的興奮，所以在存在罰款的可能時，他反倒迎難而上，變得更偏好風險。
在風險和收益面前，人的心「是偏的」。在涉及收益時，我們是風險的厭惡者，但涉及損失時，我們卻是風險喜好者。反映在投資上，投資者常會早早賣掉贏利的股票，繼續持有虧損的股票。
對此，投資者不妨忘卻手中那只被套牢的基金或股票的持有成本，反問下自己，若現在持有的是現金，還會不會買入這只股票？你很可能不會再買了吧，那為什麼不能賣掉它買更好的股票或基金呢？這其中困擾你的問題恰是，一旦賣了套牢的股票或基金，虧損就變成「割肉」了吧。
正是出於規避損失的目的，投資者才紛紛選擇將賠錢的股票、基金繼續持有下去。1998年，美國一項對投資者的調查表明：個人投資者持有虧損股票的時間比持有贏利股票的時間長。
巴菲特曾說：「成功投資的第一條要訣是不要虧錢，第二條是別忘了第一條。」投資，首先是不虧錢，然後才是賺錢。巴菲特的投資之道正符合幸福投資的哲學，「損失規避」意味著，在投資中要想提升幸福度，正確的操作策略應是：寧願少賺一些利潤，也要盡量避免虧損，也就是所謂的「炒股好比吃甘蔗，只取中間一截足矣」。
「贏顆糖」的悲哀
後悔是投資中令人不舒服，卻不可避免的部分。而後悔的不舒服感造成的最嚴重的投資行為偏差就是「敢輸不敢贏」。
你手中的股票或基金，曾從10元漲到30元嗎？這樣的機會多不多？你又抓到過多少？是不是常常過早拋出呢？
經過認真分析，秦先生總能遇到些漲勢不錯的大牛股，但他一次都沒抓到過，每次都是賺了20%就走人了。
秦先生的這種經歷，被稱為「確定效應」，即投資者處於收益狀態時，投資的態度會傾向保守，不願冒險。
在投資中，當處於贏利狀態時，大多數人都會變得小心翼翼，喜歡見好就收，害怕失去已得的利潤。因此，當人們追求確定性時，常會不合理地付出過高的代價，或付出高額的溢價，或放棄很多潛在的獲利機會。
舉例來說，買彩票是賭自己會走運，買保險是賭自己會倒霉。其實走大運和倒大霉都是發生概率很低的事件，但人們卻十分熱衷於買彩票、買保險。人們追求確定性的傾向，是保險公司得以經營下去的心理學基礎。
而表現在投資上，「確定效應」就是投資者有強烈的獲利了結傾向，喜歡將正在賺錢的股票、基金賣出，正所謂落袋為安。海富通——上海交通大學投資者教育研究中心的研究在某種程度上也證明了「確定效應」。研究表明，在股票漲幅較大時，投資者會感覺幸福感增加，但當股市持續向好時，幸福感卻會出現類似經濟學中邊際效用遞減的現象。
測試：