如果一家公司只為一兩個客戶提供產品或服務，那麼這家公司就面臨很大的風險。分散的客戶基礎是一項資產，因為它減少了失去任何一個客戶的衝擊。當你看到一個客戶代表了10%以上銷售額時，就應該引起警惕，因為一旦這個客戶破產，就會導致巨額的壞賬。你在選擇股票時，一定要注意這個問題，對那些只有一兩個客戶的公司要堅決迴避。
供應風險
一家有多個供應商的公司比只依賴一家或兩家供應商的公司風險要小。對單一供應商的依賴，會給上市公司帶來很大的經營風險，如果供應商提價，而上市公司又沒有轉嫁成本的能力，那麼就會降低上市公司的盈利水平。
競爭風險
當越來越多的競爭對手進入一個行業時，會降低該行業原有公司的利潤率。你最好選擇那些有競爭壁壘（品牌、渠道、技術、政策）的公司，壁壘會阻礙其他競爭對手進入這個市場，即使有新的競爭對手進入這個行業，也很難蠶食公司的市場份額，不會影響到公司的利潤增長。
政策風險
很多公司的經營都要受到政策的影響，比如銀行利率的市場化就會減少銀行的利潤，政府出台限制購房的政策就會減少房地產公司的收入。政策風險很大程度上是不可控的，你要密切關注政策的變化，及時調整自己的投資決策。
研發風險
公司不斷研發出新產品是公司發展的必然，然而任何事情都有兩個方面，如果公司研發出來的新產品由於成本過高而失去競爭優勢，或研發出來的新產品沒有市場，都會對公司的利潤產生負面影響。無論新產品有多高的技術含量，如果市場不認可，那麼只會成為公司的負擔。
擴張風險
每個公司都想做大做強，而併購是公司快速擴張的一條重要途徑。如果公司出於擴張的目的，大規模併購其他公司，但併購後整合不理想，就會造成公司業績下降，甚至虧損。投資人要對那些頻繁併購的公司保持警惕，避免陷入併購陷阱。
財務風險
每個公司都會負債經營，但是當一家公司負債率過高時，就可能面臨破產的風險。投資人在選擇股票時，要盡量選擇負債率相對較低的公司，負債率低反映公司破產的可能性小，而一家沒有負債的公司是永遠不會破產的。
道德風險
公司是由股東出資設立的，但公司的經營是由管理層來負責的，管理層的利益和股東的利益往往並不一致。如果公司的管理層為了滿足私慾，濫用職權，中飽私囊，就會侵害股東的利益，這就是投資人在選擇股票時面臨的道德風險。投資人在選擇股票時，要盡量選擇管理層長期穩定的公司，管理層的長期穩定說明管理層的利益和股東的利益基本趨同。對於那些管理層頻繁變動的公司，投資人最好迴避。
事件風險
如果公司是生產食品的企業，一旦食品中被查出不符合國家標準的食品添加劑，就會對公司的經營產生巨大的影響，甚至導致公司破產。如果公司是核電企業，那麼核洩漏事故就會對公司的經營產生致命的影響。
你分析完一家公司的競爭優勢和面臨的風險後，對這家公司就有了一個定性的判斷了，下面要作的是定量的分析：財務分析。
財務分析
閱讀上市公司的財務報告（年報、中報和季報）是你進行股票分析的重要環節，是你獲得上市公司財務數據的唯一途徑。這裡告訴你一個竅門：閱讀財務報告要從後往前看，因為管理層會把最不願意讓你看到的內容（也是你最關心的內容），比如重大事項的說明、會計政策的調整等內容放到財務報告的最後面。
財務報告不能不信，也不能全信。所謂不能不信，是說這是你獲得上市公司財務數據的唯一渠道；所謂不能全信，是說上市公司的管理層普遍存在誇大財務數據的問題。下面，就講講管理層誇大公司財務狀況的問題。
管理層誇大財務狀況的原因
1.增加或維持股票市值
良好的經營業績和股票價格會給上市公司帶來以下好處：
1）獲得股權融資
良好的財務結果對上市公司進行股權融資至關重要。
2）優化股權融資
上市公司獲得股權融資非常重要，而公司發行新股的價格同樣也很重要。公司希望以最少的股權獲得最多的資金，而良好的業績能使股票估值提高，抬高發行價格。
3）使管理層的收益最大化
大多數上市公司的高級管理人員會得到認股權作為部分獎勵，刺激股票價格會使他們手中的那些認股權增值。
2.有利於公司進行債務融資
銀行和債權投資人會根據公司的財務報表來判斷公司的償債能力，因而管理層選擇誇大財務結果來維持公司的債務融資水平併合理控制融資成本。
3.保留管理層的職位
董事會希望看到公司銷售額和利潤的增長，管理層通過誇大財務狀況而使公司業績保持持續的增長會取悅董事會，這樣有利於管理層保住他們的職位。
4.提高管理層的獎金
管理層的年度獎金往往和公司當年業績掛鉤，良好的經營業績會提高管理層當年的獎金數額。
管理層誇大財務狀況的手段
1.會計方法的選擇
公認會計準則允許公司與註冊會計師協商來確定特定收入與費用的登記方法。管理層可能任意選擇並不能反映真實經營情況的會計處理方法。
2.模糊不清的解釋
在一些關鍵問題的解釋上，管理層會採用模糊不清的說法，有意阻礙投資人發現真相。
3.欺詐
在極端情況下，管理層通過欺詐的手段虛構銷售收入和利潤，操縱報表，比如偽造收據和虛假發票。
財務分析的核心內容
上市公司財務分析的核心內容包括三個方面：償債能力、盈利能力、經營性現金流量。
1.償債能力
1）資產負債率
資產負債率是債務占總資產的比率。對於判斷債務負擔的輕重，並沒有一個絕對的數據。各個行業因為運營模式的不同，債務水平的高低有很大的差異，所以判斷一家公司債務水平的高低，要與行業的平均水平來比較。但總的來說，負債水平低是一個重要優勢，因為一個沒有負債的公司很難破產。
2）現金存量
一家公司現金存量越多，財務狀況就越安全。你可以考察一下現金與債務的比例，這一比率越高，說明公司的財務狀況越安全。
2.盈利能力
1）淨資產收益率
淨資產收益率是每股收益與每股淨資產的比率，這一比率高，說明公司盈利能力強。一般認為10%的淨資產收益率是衡量公司盈利能力的一個標準。
2）銷售利潤率
銷售利潤率也就是通常說的毛利率。毛利率高說明公司產品盈利能力強。選擇產品毛利率高的公司是你投資股票的一個重要指標。
我們要注意到一個現象：在行業呈上升趨勢時，產品毛利率低的公司的利潤增長率要超過毛利率高的公司的利潤增長率。比如，某種產品目前的市場價格是10元，甲公司的產品成本是6元，毛利潤是4元；乙公司的成本是8元，毛利潤是2元。當這種產品的價格漲到12元時，甲公司的毛利潤是6元，增長了50%；而乙公司的毛利潤是4元，增長了100%。這就是在行業景氣時，毛利率低的公司股票上漲幅度大於毛利率高的公司股票的原因。但是，反過來看，如果行業進入蕭條期，產品價格從10元降到8元，那麼甲公司依然有2元的毛利潤，而乙公司就無利可圖了。因此，如果你是長期投資者，你最好選擇毛利率高的公司，這樣會使你的投資安全。
3.經營性現金流
優秀的公司一般都有良好的經營性現金流，良好的經營性現金流說明公司賺到了「真金白銀」。瞭解基本財務知識的人都知道，經營性現金流與公司的銷售收入和利潤數據有重大差別，這是因為會計處理方法的原因。一家公司的收入增長可能很高，利潤看起來也不錯，但是經營性現金流卻在嚴重下滑，這無疑是個危險的信號：說明公司賺到的利潤大都是「應收賬款」，而不是「真金白銀」。
你在對公司財務數據進行分析後，下一步就是要對公司的股票進行估值。
股票估值
股票的估值就是「估摸的值」，沒有一種精確的估值方法。股票的價格由其內在價值決定，並且受到供求關係的影響。股票估值最常用的方法是相對估值法。相對估值法是通過比較同類公司的價值來決定一家公司的價值。相對估值法主要包括市盈率法、市淨率法和息稅前利潤倍數法。
市盈率法
市盈率（P/E）是每股股價和每股收益的比率。
市盈率可以分為動態市盈率和靜態市盈率。比如某只股票的價格是10元，去年每股收益是1元，該股票的靜態市盈率就是10倍；如果預計該股票今年每股收益是2元，那麼該股票的動態市盈率就是5倍。
市盈率還可以分為大盤市盈率和行業市盈率。大盤市盈率是指整個市場所有股票的平均市盈率，代表市場整體的估值水平；行業市盈率是指某一行業所有股票的平均市盈率，代表該行業的整體估值水平。
市盈率法是最常用的一種對股票估值的方法，股票的價格等於預計的每股收益乘以市盈率的預測值。
預測公司未來的收益是股票估值的一個難點，根據公司目前的收益，你最多只能依據經驗猜測一下股票的定價是否合理，可你無法準確知道公司未來的收益變動情況。每年都會有很多專業機構對上市公司的業績進行預測，他們可能比你有更多的信息來源，但即使這樣，他們的預測也難以準確，失誤的概率很高，因此你不能輕信，只能作為參考。預測公司未來收益，最簡單的做法是當期收益乘以一個增長率，比如公司去年每股收益是0.5元，公司過去三年每股收益的平均增長率是20%，那麼預計今年每股收益是0.6元。
下面，我們來預測一下市盈率。首先要找到公司所在行業的平均市盈率，在此基礎上，考慮該公司的具體特點，比如該公司在行業中的地位、盈利能力、管理能力、發展前景等因素，如果優於行業平均水平，就應該給予該公司高於行業水平的市盈率。反之，就給予該公司低於行業水平的市盈率。
有了未來收益和市盈率的預測值，把二者相乘就得到了預計的股價。
市淨率法
市淨率（P/B）是每股股價和每股賬面價值的比率。
在股票估值時，市盈率法和市淨率法通常一起使用。
息稅前利潤倍數法
息稅前利潤倍數法是用公司價值（EV）除以扣除折舊和攤銷費用之前的息稅前利潤（EBITDA）來估算公司的價值。其計算公式是：
息稅前利潤倍數=EV/EBITDA
其中：EV=公司權益淨值+淨流通在外債務
安全邊際
無論用哪種方法給股票估值，你在作出買入決定之前，都要給你的投資一個「安全邊際」，也就是說你的買入價格和股票的估值之間要存在15%以上的保護性差價。比如，你對某只股票的估值是10元，那麼這只股票的市場價格要在8.5元以下，你才可以買入。
應用安全邊際並不能保證你不發生虧損，它只是增加了盈利的可能性而減少了虧損的可能性，你可以把它當做一份保險單。
在這一章中，講述了股票分析的基本方法，接下來就來講講股票投資中的問題。