到了大會的對話環節，主辦方有意把王石、孫宏斌、劉曉光等5人請到台上，面對來自全國各地的600多位房地產商和數十家媒體，一場預料之中的碰撞果然發生了。對話主持人劉曉光問孫宏斌：「孫總，你先說，宏觀調控中你最難受的是什麼？」孫宏斌答：「其實最難受的還是錢。對這也沒什麼好辦法，還是以前的辦法，合作開發，快點賣房。今年，我們一直在調整自己的目標……根據最後一輪的保守估算，今年的銷售回款可以達到100億元。」話音未落，一旁的王石當即脫口說：「睜著眼睛說瞎話，這是吹牛！」台下一時愕然，接著掌聲和笑聲轟然響起。
面對王石的質疑，孫宏斌表現得不再像1年前那麼輕狂了。不過，他仍然堅稱，「順馳的風險幾乎是零」。按他的判斷，中國房地產市場的發展前景將仍然是「房價看漲，供需兩旺」，因此，哪怕有資金上的困難，也是短期的和眼前的，順馳的「資金渠道相當廣泛」。在隨後的一段時間裡，孫宏斌的全部精力都投入到了尋找資金當中。
順馳有可能獲得的資金來自4個方面：一是自有資金和合作夥伴資金，這一方面本就已經被挖潛到了極致；二是銷售回款，受宏觀調控的影響，各地的房產項目銷售一天比一天艱難，原定的考核指標幾乎沒有完成的可能，資金問題日漸嚴重；三是銀行，它的大門也越關越緊，而且鬆動無期；四是信託、境外基金和上市，在前三種來源均沒有指望的情形下，它成了唯一可以寄托希望的地方。
孫宏斌之所以在博鰲論壇上尚有底氣，是因為在他赴會前的7月28日，剛剛接待了由匯豐銀行、普華永道會計師事務所、史密夫律師行、西盟斯律師行等著名中介組成的順馳上市中介團。這些人考察了順馳總部和開發的樓盤，並拜會了天津市有關政府部門，看上去對順馳在香港聯合證券交易所上市信心滿滿。可是，在他們回去之後，就再無音訊。據稱，上市擱淺的原因是「順馳2004年發展速度很快，手裡有35個項目，但當年的利潤體現不出來」。
香港上市無望後，孫宏斌迅即與美國投資銀行摩根洽談私募事宜。摩根提出了一份帶有「對賭」性質的協議，其大致內容是：摩根以7.5億元購入順馳20%的股權，但如果來年順馳純利潤低於某個數值，摩根得到的20%股權將翻一番，也就是40%。跟投資銀行的洽談持續了將近1年，孫宏斌幾乎把全部的希望都寄托在了這次談判上。可是，到2005年10月，孫宏斌最終認為摩根提出的條件太苛刻，談判流產。
當上市和私募均不順利之後，其實，孫宏斌能騰挪的空間已經很狹小了。在這期間，各地房地產項目的銷售仍然沒有起色，因資金斷流而誘發的種種危機開始四處爆發。在北京，順馳的領海後期項目因為沒有上繳土地出讓金，一直沒有獲得土地證；在天津，太陽城二期因出規劃紅線未獲得土地證，項目其他部分則停工達半年之久；在蘇州，佔地面積超過1平方公里的鳳凰城，其中兩塊地被政府認定為閒置土地而被收回；在石家莊，兩個項目被整體轉出；順馳的南京公司和華東公司相繼被出售。2005年底，順馳進行大規模的人員調整，裁員20%。2006年初，孫宏斌承認，順馳目前在全國16個城市有房地產業務，進入的城市太多，收縮到10個城市將更為合適，接下來，順馳的一些房地產項目可能與外面的公司合作，有的項目可能被賣掉。有媒體曝光說，順馳拖欠的土地費用加上銀行貸款餘額，總數估計高達46億元。
在這些事件發生的前後，順馳的快速建房模式也暴露出了後遺症。房地產業向來有「百年大計，趕工為禍」的原則，順馳快馬加鞭地趕項目，免不了在質量和信用等方面遺留瑕疵。據《中國產經新聞》報道，自2004年底以來，天津太陽城的業主就頻頻向各部門投訴，聲稱他們花幾十萬元甚至近百萬元買來的太陽城房子竟然是「劣質房」，建造商順馳公司單方面改變規劃，侵犯廣大業主權益。有業主投訴稱：「太陽城簡直就是『紙糊的』，牆體出現大量裂縫，偷換裝修材料、『馬路游擊裝修隊』裝修的！當初就是衝著順馳的品牌來買的房子，沒想到順馳更坑人，整個裝修幾乎都是假的。」另外，天津的財經作者鄭愛敏在《解讀順馳》一書中也提到一則個案：順馳在某市臨近大型風景區的一個項目啟動，當時項目在審批手續上還有一些未盡事宜，但是因為硬指標已經如同高懸的令箭使其迫不及待，於是，新聞發佈會匆匆召開，廣告鋪天蓋地地轟炸起來。為了加大項目的吸引力，廣告文案人員擅自把政府對風景區的未來規劃也一併寫到了樓盤的計劃中。這當然引來政府部門的不滿，結果，報紙廣告被勒令修改，所有路牌廣告被要求全部撤掉重做。
當一個大企業的危機爆發的時候，首先表現為細節上的失誤，繼而內外交困，煩惱頻至。從2004年秋天開始，時運不濟的孫宏斌便陷入到了這樣的泥潭裡。
一次沒有技術含量的失敗
沒有哪種職業，具有像企業家這樣的功利性。
一場偉大的愛情，並不需要一個美滿的結局為註腳，有時候甚至還相反。一位絕世的武士可能死於一場宵小之輩的陰謀，但這並不妨礙他英名永存。即使是一位詩人或小說家，只要他們一生的某個時刻創作出了一首或一部偉大的著作，便可以站在那裡永久地受人敬仰。
可是作為一位企業家卻沒有這樣的幸運。
企業家的成功能被人記取和傳頌，只有一種可能，那就是：他所一手締造的企業仍然在創造奇跡。企業家總是需要有一些看得見、可以被量化的物質和數據來證明自己的價值。這些物質和數據還必須每年保持一定的增長，甚至，增長的速度應該比自己的同行還要快，否則，他就很難被視為成功。
也正是這種特徵，構成了企業家「不幸的宿命」：除非退出舞台，否則永遠不能以成功來定義。
絕頂聰慧且富有勇氣的孫宏斌便落進了這個「不幸的宿命」。2006年7月，孫宏斌向心腹部下交底：他已經將家裡的存款都陸續墊進了公司，其中一張信用卡僅剩下兩位數，資金的剛性缺口達5億到6億元，負債高達30多億元。僅就根據地天津市場而言，所有可售房屋已經全部售罄，但手中剩餘的項目卻遲遲沒有能力啟動，有些甚至連拆遷都沒錢做。事實上，順馳已經到了彈盡糧絕的地步。
9月5日，孫宏斌與香港路勁基建公司簽署了股權轉讓協議。根據有關條款，順馳中國被分為三部分：順馳A、順馳B和鳳凰城地塊。路勁基建聯合體分別獲得順馳A的55％股份的認購期權，行使價格不多於5億元，有效期為6個月；順馳B的55％股份的認購期權，行使價格不多於4億元，有效期為1年；鳳凰城地塊的認購期權，行使價格不多於3.8億元，有效期為9個月。
孫宏斌以12.8億元的代價，出讓了55%的股權，並基本失去了對順馳的控制權，這是一個相當低廉的出讓價格和苛刻的付款條件。而3年前，僅僅北京大興地塊，順馳一出手就是9.05億元。2004年底，孫宏斌還曾底氣十足地算賬說：「順馳手中擁有上千萬平方米的價格適合的土地，如果按市場價轉手，光地價就淨賺50億元。」《中國企業家》在評論中認為，「轉讓協議透露出的信號太過明顯：順馳要的是救命錢。雖然少，雖然貴，但是必須得要」。路勁基建是一家投資、經營和管理收費公路的香港公司，它於2005年初才進入內地房地產業，在業內基本上沒有什麼知名度。2006年上半年，該公司的淨利潤為2.48億港元。
在正式簽署協議的儀式上，孫宏斌對滿臉笑容的路勁基建董事局主席單偉豹淡淡地說了一句：「你買了個便宜貨。」
一個視現金流為第一要素的企業家，最終還是敗在了現金的斷流上。就這個意義而言，順馳和孫宏斌的敗局是一次沒有技術含量的失敗。在一個正處於蓬勃上升通道中的行業裡——房地產業儘管遭遇宏觀調控的寒流，但長期而言仍然是一個上升中的行業——孫宏斌居然將企業的成長做得如此的剛性，實在是一個很讓人遺憾的事實。
2006年10月，就在順馳股權轉讓後不久，萬科集團在桂花初放的杭州西子湖畔召開高層半年度會議，王石在發言中一再提醒部屬必須時刻保持理性和對危機的警覺。他說：「我不應該指名批評順馳，從此以後，我不會再指名批評別的公司了。」也許，在他看來，一個關於黑馬的故事已經畫上了句號。
孫宏斌交出順馳的管理權後，專注於一家名叫融創集團（SUNAC）的經營業務。在融創網站上，它宣稱「正式成立於2003年，主營業務是房地產開發經營管理，在天津、重慶等地握有幾塊優質的土地，年開發能力在10億元左右」。孫宏斌刻意地迴避與媒體見面，在融創網站及製作精美的宣傳冊上，都找不到他的名字。這位在而立之年就經歷了奇特厄運的企業家，在「四十不惑」到來的時候再度陷入痛苦的冬眠。不過，他只是被擊倒，並沒有出局，他也許還會擁有一個更讓人驚奇的明天。
1999年，孫宏斌在哈佛大學商學院讀書的時候，曾與自己的職業偶像、寫作了《唯有偏執狂才能生存》的安德魯·格魯夫有過同場研習的難忘經歷。他在一次大型論壇上評價自己說：「我的性格是偏執狂。我們企業的性格就是：不管別人說什麼，不管遇到什麼困難，不管你是大腕還是普通百姓，我們都要堅定地走下去，因為我們知道目標，清楚自己要到哪裡去。」
他的這段話引來了長時間的掌聲。
其實，掌聲有時候是非常可怕的。激情往往更容易獲得喝彩，但是激情也最容易釀造悲劇。
【順馳大事記】
1994年3月，孫宏斌懷揣著柳傳志借給他的50萬元，到天津創辦順馳房地產銷售代理公司。
1995年初，順馳與聯想一起投資開髮香榭裡小區。
2000年8月，順馳擊敗眾多對手，以1.72億元的價格一舉拿下天津的兩個熱門地塊，轟動津門。
從2000年到2003年，順馳在天津相繼開出了60家連鎖店，幾乎覆蓋了整個天津市場，還辦起了中國第一個基於互聯網的房產服務網www.tjhouse.com。順馳在房產推薦及客戶資源的開發上，遙遙領先於同行。
到2002年底，快速成長中的順馳在天津累計開發了30個項目，建築面積達數百萬平方米，佔到天津全市房產開發總量的20%。
2003年7月，孫宏斌在中城房網的一次論壇上當面挑戰王石：「我們的中長期戰略是要做全國第一，也就是要超過在座的諸位，包括王總。」
2003年12月8日，順馳進軍北京，以9.05億元拿下大興區黃村衛星城北區一號地。
從2003年9月到2004年8月間，順馳旋風般地跑馬全國，共購進10多塊土地，建築面積將近1000萬平方米，得到「天價製造者」的雅號。2003年，順馳實現銷售額45億元。
從2004年3月到5月之間，國家推出了一系列嚴厲的調控措施，房地產業的冬天突然降臨。5月3日，順馳召開領導團隊會議，緊急下令停止拿地。
2004年8月7日，海南博鰲舉辦全國房地產論壇，王石點名評論順馳：「這種黑馬其實是一種破壞行業競爭規則的害群之馬。」
2004年11月，順馳的香港上市計劃擱淺。
2005年10月，順馳與美國投資銀行摩根的私募談判流產。順馳進行大規模的人員調整，裁員20%。
2006年初，媒體曝光，順馳拖欠的土地費用加上銀行貸款餘額，總計高達46億元。
2006年9月5日，順馳與香港路勁基建公司簽署了股權轉讓協議。孫宏斌以12.8億元的代價，出讓了55%的股權，並基本失去了對順馳的控制權。轉而他專注於一家名叫融創集團（SUNAC）的經營業務。